2020년 4월 2일 목요일

루이신 커피(LK) 분식회계에 대한 개인적인 의견

일러놓기: 글의 가독성은 모바일보다는 웹버전이나 개인용 컴퓨터로 보는게 좋다...

LK 분식회계에 대하여

일단 분식이라는게 뭔지 알아보자...
한문으로 분식(粉飾)이란 말은 얼굴에 화장을 하는것이다...
실제 모습보다 좋게 보이도록 얼굴에 하얀 분칠을 한다는 뜻...
영어로는 범죄 행위인 회계 사기(accounting fraud)라고함...

분식회계란 경영자 또는 재무/회계 책임자가
해당 기업의 대차대조표를 조작하는 것...
영업이익을 실제보다 부풀리거나 재고자산등을 늘려서...
회계장부를 맛사지하는거라고 보면 됨...

자산이나 이익을 부풀리고 부채나 손실은 줄이면서 회사가 건전한것처럼
보이게 해서 상장을 유지하거나 대출을 받아 빼돌리는수법은 매우 다양함...

아래 그림을 보면 상당히 다양한 방법으로 시도함...

출처: LG경제연구원 (대은경제리뷰 참조)


전문가들 조차도 교묘한 분식회계에 당하는 경우가 있어...
일반인들이 아무리 회사측에서 재무제표의 잘 파악해도...
당하는 경우가 허다하다는...
그런데... 이런일이 오늘 벌어짐...

중국에서 스타벅스를 위협할만한 루이싱 커피에서 자체 감사보고에서
회계부정을 적발했다고 공식적으로 미 증권거래위원회에 자진 신고...

작년 6월 필자가 쓴 루이신 커피에 대한 글은 아래에

루이신(LK) 커피는 스타벅스(SBUX)의 중국내 대항마 인가?
https://www.vegastooza.com/2019/06/lk-sbux.html

이전부터 공매도 세력들이 문제를 제기했는데 2번에 걸쳐 부인함...

첫번째, 2020년 1월 31일 공매도를 위주로 리서치를 내는 머디 워터스 리서치

트위터에 올린 89페이지 보고서를 통해
루이신 커피가 매장의 하루 평균 판매 건수를
지난해 3분기와 4분기에 최소 69%와 88% 부풀렸다고 주장함...

아래 링크는 시킹알파가 보도한 요약된 내용
https://seekingalpha.com/news/3536951-muddy-waters-goes-short-luckin-coffee

두번째, 공매도 위주로 리서치를 내는 시트론 리서치도

트위터에다 보고서에 의문을 제기했고...
동사 앱 다운로드 숫자와 연루된 데이터를 근거로 제시함...
타사 자료와 비교해보면 루이신 커피(LK) 재무 실적이 말이 안된다고 경고함...

아래는 해당 기사...
https://www.barrons.com/articles/luckin-coffee-stock-muddy-waters-citron-research-short-sellers-fraud-claim-51580495986


그러자 위의 2가지 내용에 대해 2월 3일 공식적으로 성명을 통해...
루이신 커피 경영진은 개소리라고 반박함...

아래 링크는 루이신 커피가 미증권거래위원회에 제출한 보고서 전문

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1767582/000110465920042189/a20-14831_1ex99d1.htm

일단 검증된 팩트에 대해서 살펴보면

  • 회사측에서 자체 특별위원회 조사중 RMB 2.2B($310M) 회계조작 발견
  • 회사 COO가 2019년 동안 위의 금액에 대한 동사 매출을 조작
  • 미증권거래위원회에 8K 제출해서 보고서 제출
  • 주가는 오늘 -70% 이상 하락중

공매도를 주로 하는 Kynikos Associates Founder 의 CEO 짐 카노스는
루이신 커피에 공매도를 했으며 오늘 커버를 했다고 밝힘...
공매도 보고서를 써준 머디 워터스에 감사를 표한다고 함...

Jim Chanos says he covered bet against China’s Luckin Coffee amid 70% plunge Thursday
https://www.cnbc.com/2020/04/02/jim-chanos-says-he-covered-bet-against-chinas-luckin-coffee-amid-70percent-plunge-thursday.html


과거 다른 기업들의 분식회계처리 사례에 대하여

2001년 $1.5B의 분식회계로 파산한 에너지기업 엔론...
제프리 스킬링에게 징역 24년 4개월 중형선고...

아래 그림은 한겨례 신문에서 주어온 것으로...
분식회계나 기업범죄에 연루되면 무조건 중형이다...
한쿡의 거시기한 기업들에게 애교로 때리는 솜방망이는 없다...
성공한 쿠데타를 처벌안하는 한쿡과 달리...

미국은 제아무리 쿠데타가 성공해도 처벌을 가한다...
철저한 자본주의 사회라서 그렇게 결이 다르다...

(출처: 한겨례 신문)

이전 신용평가 등급 AAA인 제너럴 일렉트릭(GE), 머크(Merck)도
분식회계 의혹으로 기업 신뢰가 추락하며 주가가 폭락한후
다시 주가를 되찾는데 상당히 오랜 시간이 걸림...

지속적으로 분식회계 구설수나 연루가 되었던...
미국주식들은 주가가 좋은 모습을 보이지 않았음...

출처: 파이낸셜 타임즈 (대은경제리뷰 참조)

2017년 뉴욕 증시(NYSE)에 상장된 반도체 제조업체 매그나칩이 분식회계 혐의적발...
미국 증권거래위원회(SEC)에 동사가 2년 동안 분기마다 이익을 부풀렸음...
전 최고재무책임자(CFO)가 지시하거나 묵인한 혐의포착...
벌금 액수는 회사측 $3M... CFO에게 $135K 부과...
이후 임원으로 재직하거나 회계 업무 참여 불가 판결함...

그러면 루이신 커피는?

경영진이나 재무책임자 벌금과 회사에 벌금 부과가 예상됨...
루이신은 이미 적자기업...
벌금부담에 대해 주주들은 어떤 생각을 할까?
기업 신뢰성 실추로 투자자들이 투자를 꺼려함 -> 주가하락으로 이어질듯...
상장폐지는 거래소에서 결정하는거... 나스닥 상장유지 규정을 봐야할듯...

필자가 알고 있는 나스닥 상장폐지 사유는
  • 적정 시가총액 유지와 $1 이상 6개월을 유지해야 함...
  • 6개월 이내에 $1이상으로 주가가 회복하지 못하면 소명기회 주고 안되면 상장폐지
  • 그래서 많은 기업들이 주식병합으로 $1 이상 유지하는 편법 사용...
  • 분기별 실적공시 안하면 경고 줌...
  • 이후 지속되면 상장 폐지 또는 장외시장(OTC Market)로 이전 상장

필자의 개인적인 결론은

굳이 리스크를 듬뿍 안고 낙폭과대에 베팅하지 않겠다...
상장폐지를 피하더라도 벌금이나 기업 신뢰성에 이미 손상이 간 상태...
이전 주가로 회복되는데 상당한 시간이 걸릴듯...

적자회사라서 투자가 더 필요할듯 한데 누가 투자를 해줄지 의문...
필자에게 급한 마음에 질문이나 조언을 구하더라도
해줄 수 있는 대답은 본인이 스스로 판단해야 할듯...

필자는 스타벅스(SBUX) 주식을 보유하고 있기 때문에 
다소 색안경을 낀 시각으로 해당 글을 작성했다고 보며 
이글을 읽는이들은 이것을 감안하고 투자에 참고하기 바람...

미쿡 주별 최고 갑부들에게서 찾는 투자아이디어

https://www.vegastooza.com/2020/04/blog-post.html


국제유가와 1분기 실적 및 코로나-19 치료제와 백신에 대한 
자세한 투자아이디어는 아래 링크를 클릭하면 해당사이트로 이동...
4월호 네버슬립 투자레터에 더욱 더 자세한 언급을 하고 있음...


미국 거주자 중 아래 링크를 이용해 디스커버 카드를 오픈하고 
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댓글 10개:

  1. LK에 관한 좋은글 감사합니다.

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  2. 감사합니다 베가스님. 그러잖아도 LK 를 조금 담아 두었었는데. 다행히도 많지 않은양 입니다만, 어제 장 개장전에 갑자기 주가 급락과 각종 뉴스를 접하면서 앞으로의 상황이 궁금했었는데 베가스님 덕분에 제대로 이해 할 수 있게됬습니다. 그나저나 주식 시작한지 2 달도 안됬는데. 많은 경험을 하네요. 단기 실전 주식 특강을 진행 하는 느낌이네요. ^^;;

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  3. 베가스님 빠른 정리 감사합니다

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  4. 저도 루이신 주식 조금 가지고 있는데요~~ ㅠㅠ
    앞으로 전망이 예측을 못하겠네요!!

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  5. 초기에 LK사서 이익좀보고 AT&T사놨는데~~2월에 다 팔았네요 아들넘 발빠른대처로^^
    아들도 베가스님 팬입니다

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    1. 댓글 감사합니다... 성공투자 기원합니다...

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