2020년 3월 23일 월요일

제대로 알고 투자하자! 변동성지수(VIX)가 뭐지?

변동성지수(VIX)가 뭐야?

요즘 미국주식시장이 하락의 수십단 콤보를 시전하고
하루에 +- 10%의 변동성이 일어나니 많은이들이 변동성지수에 대한 관심이 높다...

그런데 얼마나 많은이들이 변동성지수에 대해 알고 있는지 사뭇 궁금하다...

혹은 변동성지수를 풋옵션이나 정방향이 아닌 역방향 지수정도로
생각하는 사람들이 많은것 같아 이번 글을 쓴다...

우선 변동성지수가 뭔지 정의를 내리고 가자...

변동성지수(Volatility Index)는

지수옵션시장의 옵션가격으로부터 내재변동성을 이용해 
미래 기대변동성을 지수로 산출한 것

이라고 하는데 이건 한글이라도 무척 어렵다... ㅎㅎ

일단 단어 하나 하나를 해석해보자...

지수옵션시장은 미국주식시장의 경우 S&P 500의 지수옵션을 말하는것이다...

향후 30일간 변동이 될 옵션가격으로 부터 내재변동성(Implied Volatility)라고 하는데... 

즉 30일 이후에 주가가 지금부터 위로 아래든지 
이만큼 변동이 있을 것이라고 생각하는 것이다... 


투자자들은 옵션을 거래할 때 미래 어느 시점에서 보유한
옵션의 가치가 얼마에 도달할 것이라는 예측을 가지고 투자를 한다...
한마디로 지금 100불인데 이후에 200불이 될지...
아니면 지금 200불인데 이후에 100불이 될지 방향성에 투자하는것이다...

그래서 내재변동성(Implied Volatility)은 시장 참여자들이
옵션을 매수한 현재부터 지정한 날짜까지 시장 변동에 대한 기대가격이 담겨져 있다...

즉 필자의 허접한 이해력으로는 주가가 얼만큼 변화될지를 맞추는 게임이라고 생각한다...

그래서 이번 하락장에서 VIX지수가 천당행 급행열차를 탄것이다... 

만약 주식시장이 어느정도 안정이 되다면 변동성이 줄어들것이고...
변동성 지수인 VIX의 지수도 급격하게 하락하는 것이다... 

S&P 500의 주가지수가 오르고 내리는 방향에 베팅하는 것이 아닌 
향후 주가지수가 위아래로 얼마만큼 변화될지를 예측해서 
베팅하는 지수라고 보면 된다...

변동성지수(Volatility Index)의 상승 의미는 주식시장의 불확실성이 증가하는 것이다...
다시 말하지만 방향성에 베팅하는 것이 아니지만

주식시장이 하락시에는 변동성이 증가하기 때문에
마이너스인 음(-)의 방향으로 움직이는 경향이 있다...

아래 그래프를 보면 미국 주식시장 역사속에서 주식시장이 급락하는 경우 변동성지수(VIX) 급하게 상승했던 과거의 사실들이 있다.

1998년 헤지펀드 LTCM의 파산, 2008년 글로벌 금융위기, 2011년 미국 신용등급 강등, 2016년 6월 브렉시트 (영국의 EU 탈퇴), 2018년 12월 하락장 등등 많은 사건들에 의해서 변동성지수가 급하게 튄적이 있다...
아래 그래프에 주가와 변동성지수의 상관관계가 잘 나타나 있다...

한마디로 변동성지수는 이벤트성으로 잘 튄다는 것이다... 
지속적인 패턴이 없다는 것이 중요하다...




(출처: 세인트루이스 연준)

왜 이번에 변동성지수(VIX)가 튀었나?

그럼 이번에 왜 변동성지수가 2008년 글로벌 금융위기 만큼 올라갔느냐 하면
거의 금융위기 당시의 변동성을 짧은시간에 보였기 때문이다...

이번 3월의 하락폭과 변동성이 심했던 이유는 다음과 같다.


  • 코로나19 보다는 미국주식시장 밸류에이션(당시 24배, 12개월 선행 PER 19배)의 문제였고
  • 정치적인 불확실성(샌더스의 반짝 약진 그러나 이후 조 바이든 승리로 불확실성느 사라짐) 
  • 코로나-19 트럼프의 대책없는 발언(확진자는 늘고 있는데 대책없이 걱정마라)
  • 코로나-19 트럼프의 행동(바이러스 비전문가인 펜스를 전면에 내세우며 문제 발생시 꼬리를 짜를 수 있으니)
  • 코로나-19의 전세계적인 팬더믹으로 인한 공포감
  • 트럼프 행정부의 주식보유자 세금감면과 납세자 세금감면 펌프질로 고점 형성
  • 글로벌 공급체인의 붕괴(한국, 이탈리아, 중국)에 대한 우려감
  • 12년째 확장국면에 있으며 정점에 도달해 있는 미국 경기 싸이클(20년~30년 주구장창 호황만 있을 수 없다.)
  • 사우디와 러시아 증산경쟁으로 국제유가의 폭락으로 인한 셰일오일 기업들의 파산우려감(정크본드 회사채 시장의 교란)
  • 고점이었으며 개인들의 심리와 수수료 무료로 인한 거래로 변동성이 심해진것... 예를 들면 로빈후드 계정이 1000만개... 
  • 예전과 달리 개인들도 선물과 옵션등의 파생상품 접근성이 용이해지며 변동성이 더 심하게 나타난것... 
  • 폭락이 가속화되면서 안전자산 조차 마진콜 커버로 투매하면서 하락이 하락을 부르는 현상이 속출

아래의 그래프를 보면 3월 15일과 16일의 변동성이 무려 +9.3%와 -12%로 거의 20%이상 변동이 있었다는 것을 알수 있다.

(출처: CNBC)



그리고 VIX의 챠트를 한번 살펴보자.

현재로선 변동성지수가 정점을 찍은 82.69가 바로 3월 16일이다...
위에서 2일간 변동성을 보인 3월 15일과 3월 16일 사이에 변동성이
이번 하락장에서 제일 심했다는 것을 알 수 있다...

이후 더 튈지는 몰라도 위의 그래프를 참고한다면
일단은 변동성은 완화가 되고 있는 시점이다...

그렇기 때문에 당시 고점인 변동성지수에 투자했다면...
심하게 마음고생을 할 수 있다는 것이다...

향후 30일간의 옵션기반으로 지수가 산출되기 때문에
주식시장의 변동성이 완화되거나 사라지면 하락할 수 밖에 없다는 것이다...

위에서 언급 했지만 방향성에 베팅하는 것이 아니라 지수의 상승과 하락과는 무관하게 말이다...

(출처: 인베스팅닷컴)


변동성지수(VIX)를 기초자산으로 하는 것들은?

그럼 변동성지수와 관련된 투자를 할 수 있는 ETF는 어떤 것들이 있는가?
현재 미국주식시장에 상장된 관련 ETF는 아래와 같다. 

종목들의 더 자세한 내용은 해당 ETF나 ETN을 운용하는 운용사나 ETF.COM에서 각자 확인하기 바란다...


Jan. 26, 2020 현재




필자는 3월 12일 부터 S&P 500의 변동성이 심해져서 2차례 나누어 풋옵션을 매수했다...
그런데 지금 들어간다고 수익을 볼수있다고 생각지도 않으며 장담할 수도 없다... 
지금은 당시 필자가 매수한 매수가가 전혀 다르기 때문이다...

필자의 은퇴계좌에 담겨져 있는 많은 불쌍한 주식들이 이번 하락으로 인해 
일정부분 손실을 만회하기 위한 수단으로 매수한 것이다...

항상 필자는 수익을 내는것 보다는 내가 보유한 자산의 리스크 관리가 우선이라고 본다..
공부를 통해서 리스크를 잘 관리하면 

험난한 주식투자의 여정에서 눈뜨고 당하지는 않으니 말이다...    

이후 다시 변동성이 확대된다면 

필자가 보유한 소액의 옵션은 허공에 흩날리는 꽃가루처럼 사라질 수 있다... ㅎㅎ
이후 변동성은 6월달이 되면 잠잠해질것이라고 판단해서 투자를 했다...

변동성지수에 대한 더 자세한 내용과 해설이 알고 싶다면

1. 레버러지와 인버스

미국주식투자 위스탁밴드의 밴드장인 마카롱님의 글을 참고하면 도움이 될것이다.
참고로 회원으로 가입해야 볼수 있으며 가입이 싫다면 클릭을 안하는게 나을것이다.

2. 요즘 핫한 변동성 지수(VIX)에 대해

필자가 운영하는 "미국주식이야기" 카페에
KB경영연구소에서 발행한 변동성지수 PDF파일이 있으니 참고하기 바란다.
참고로 회원으로 가입해야 볼수 있으며 가입이 싫다면 클릭을 안하는게 나을것이다.


필자는 3월 12일 부터 UVXY가 이후 하락하면 수익이 나고 상승하면 손실이 나는
6월 19일이 만기 풋옵션을 2계약 보유하고 있으며 매수매도 추천은 아님을 밝힌다...


주간 미국 주식시장 정리 및 개인적인 대응방안(03/23~03/27)

필자가 쓴 블로그 중 가장 많은 사람들이 관심을 가진것들 중에 가장 많이 퍼간 블로그글 중 11가지를 추려 봤다.

▶ 딱 !!! 6시간 투자만으로 나의 투자 인생을 바꿔보자!!!
https://www.vegastooza.com/2020/02/6.html

▶ 고수와 하수의 차이? 생각과 관점의 차이가 아닐까?
https://www.vegastooza.com/2019/08/blog-post_2.html

▶ 경기 확장 121개월, 과연 미국주식시장의 끝은 어디인가?
https://www.vegastooza.com/2019/07/121.html

▶ 미국 주식 초보투자자들에게 드리는 글
https://www.vegastooza.com/2019/11/blog-post_80.html

▶ 미국 상장 'GO' 배당주 ETF 7개 비교 및 분석 Ver 1.2

▶ 미국 주식 시장 시가총액 변천사를 통해 본 투자아이디어

▶ 미국주식 투자 필수 사이트 7가지 시리즈

1.마켓비트(Market Beat)

2.팁랭크스(Tipranks)

3.핀비즈 (Finviz.com)

▶ 손절매와 손실의 무서움을 알아야 주식투자가 편해진다.

▶ 베가스풍류객의 추천 ETF와 조삼못사

▶ 워런 버핏을 추종만 할 것인가? 분석할 것인가?

▶ 현재 상승하고 있는 금가격의 종착역은 어디인가?
https://www.vegastooza.com/2019/07/blog-post_8.html

▶ 미국주식 초보 투자자를 위한 로빈후드 계좌 개설방법https://www.vegastooza.com/2019/07/blog-post_10.html

▶ 미국 주식투자 입문을 위한 필독서들




댓글 3개:

  1. Vix futures etf를 보면 short term, mid term, long term에 따라 etf 변동성이 다르던데
    이게 무슨 기준인지가 가장 의문입니다.(아는 분이 없음)
    어떤 때는 미드텀이 롱텀보다 변동성이 더 크고요.

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    답글
    1. 기간 설정입니다... 옵션은 기간이 길면 길수록 변동성이 불확실성에 의해 더 커지죠... 콜옵션이나 풋옵션 모두 기간이 길면 프리미엄이 높죠...

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